VFM評價(jià)模型的構(gòu)建及應(yīng)用—以城市軌道交通PPP項(xiàng)目為例
摘 要:針對我國PPP項(xiàng)目實(shí)施情況以及VFM應(yīng)用現(xiàn)狀，結(jié)合項(xiàng)目實(shí)踐，分析并建立了具有實(shí)用性的VFM評價(jià)體系、提出了VFM中的核心要素PSC、LCC的計(jì)算公式，并以城市軌道交通項(xiàng)目為例進(jìn)行實(shí)施應(yīng)用以確定項(xiàng)目的VFM值、中選私人部門和談判核心參數(shù)，希望能為我國合理有效地推廣VFM評價(jià)體系提供參考。
關(guān)鍵詞：公私合營；物有所值評價(jià)；公共部門比較因子；全生命周期成本
0 引言
VFM是國際通行的PPP項(xiàng)目中采取的評估標(biāo)準(zhǔn)，被廣泛運(yùn)用于PPP實(shí)施全過程中的價(jià)值評估與績效考核[1]。在項(xiàng)目前期評價(jià)中，主要用于研判項(xiàng)目“是否應(yīng)采用PPP模式”以及“采用PPP模式時(shí)選擇何種社會投資者的投標(biāo)方案更為有效”；在項(xiàng)目實(shí)施過程中和后期評價(jià)中，則主要用于績效審計(jì)，考察“項(xiàng)目對于既定目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度”以及“項(xiàng)目的可持續(xù)性”。
與國際實(shí)踐相比，我國的VFM評價(jià)仍處于相對落后的地位。在發(fā)改委聯(lián)合財(cái)政部、建設(shè)部等多部委共同頒發(fā)的《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》中，雖然提出了特許經(jīng)營項(xiàng)目實(shí)施方案中應(yīng)包括可行性分析、對降低全生命周期成本和提高公共服務(wù)質(zhì)量效率進(jìn)行論證。但對實(shí)現(xiàn)VFM評價(jià)的具體步驟以及VFM的主要內(nèi)容等介紹的不多。國務(wù)院辦公廳頒發(fā)的《關(guān)于在公共服務(wù)領(lǐng)域推廣政府和社會資本合作模式的指導(dǎo)意見》（國辦發(fā)〔2015〕42號）強(qiáng)調(diào)了利用財(cái)政承受能力論證對PPP項(xiàng)目進(jìn)行篩選，但對項(xiàng)目前期可行性分析中發(fā)揮了重要作用的VFM評價(jià)卻重視不足。
與上世紀(jì)九十年代和本世紀(jì)處的兩次PPP熱潮相比，2013年以來，新一屆中央政府在推進(jìn)PPP的過程中更加強(qiáng)調(diào)了確保PPP項(xiàng)目物有所值，提高公共資金的使用效率。而VFM評價(jià)的應(yīng)用在其中無疑都將發(fā)揮重要的作用。為推進(jìn)我國PPP項(xiàng)目VFM評價(jià)體系建設(shè)，本文擬以城市軌道交通項(xiàng)目為例，研究和建立PPP項(xiàng)目實(shí)施應(yīng)用過程中的VFM評價(jià)模型，具體包括VFM測算、談判參數(shù)等內(nèi)容，試圖為國內(nèi)城市軌道交通實(shí)施新PPP項(xiàng)目提供參考，以提高引入社會資本工作的效率性和科學(xué)性。
1 VFM必要性和可行性分析
1.1 VFM必要性
VFM主要用于解決PPP立項(xiàng)和審批中的五個(gè)層次的問題，具體分析如下：（1）首先，是對項(xiàng)目立項(xiàng)的必要性進(jìn)行分析。即對所提出的項(xiàng)目進(jìn)行審核評估和排序，確定所將要實(shí)施的項(xiàng)目是否屬于必須。（2）其次，是對項(xiàng)目實(shí)施的模式進(jìn)行比選分析，即對采用傳統(tǒng)政府投資模式和PPP模式采購項(xiàng)目的成本進(jìn)行比較。如果采取PPP模式，應(yīng)當(dāng)確保所帶來的效率和服務(wù)質(zhì)量提高超過了締約成本的增加。（3）然后，在決定采用PPP模式以后，應(yīng)進(jìn)一步考慮采用何種具體模式，如BOT，BOOT，TOT還是其他模式。并對實(shí)施方案的要點(diǎn)，如價(jià)格，支付等機(jī)制進(jìn)行設(shè)計(jì)。（4）再次，是為項(xiàng)目選擇合適的投資者。（5）最后，是為項(xiàng)目的產(chǎn)出和服務(wù)制定詳細(xì)可行的評價(jià)要求和監(jiān)管方案。
上述關(guān)鍵原則和要點(diǎn)已體現(xiàn)在前述特許經(jīng)營法、操作流程和示范合同中，而確定這些原則的結(jié)論都離不開VFM評價(jià)。
1.2 VFM可行性
在中國推進(jìn)VFM評價(jià)的可行性可以從政策環(huán)境和財(cái)務(wù)概念兩個(gè)方面進(jìn)行分析。
1.2.1政策環(huán)境
根據(jù)國家發(fā)改委最新發(fā)布的特許經(jīng)營法、以及財(cái)政部近日發(fā)布的財(cái)庫〔2015〕214號、財(cái)庫〔2015〕215號等文件看出，各文件在PPP項(xiàng)目的報(bào)批和簽訂階段的基本要求相同，對VFM評價(jià)的實(shí)施環(huán)節(jié)和實(shí)施主體基本一致，在細(xì)節(jié)上稍有微調(diào)，具體如下文所示：
（1）實(shí)施方案報(bào)批階段
一般由行業(yè)主管部門作為實(shí)施機(jī)關(guān)，向同級人民政府或其授權(quán)的部門報(bào)請實(shí)施方案的批準(zhǔn)，由發(fā)展改革部門、財(cái)政、城鄉(xiāng)規(guī)劃、國土資源、有關(guān)行業(yè)主管部門建立聯(lián)合審查機(jī)制，進(jìn)行方案審查并出具書面審查意見。較原來不同的是，強(qiáng)調(diào)重大基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營項(xiàng)目的評估論證，應(yīng)當(dāng)充分聽取社會公眾意見，并組織專家論證[1]。
（2）特許協(xié)議簽訂階段
根據(jù)經(jīng)批準(zhǔn)的實(shí)施方案，按照《招標(biāo)投標(biāo)法》、《政府采購法》等法律法規(guī)規(guī)定，實(shí)施機(jī)關(guān)通過招標(biāo)、競爭性談判等市場競爭方式依法選擇特許經(jīng)營者并進(jìn)行公示，根據(jù)經(jīng)批準(zhǔn)的實(shí)施方案與特許經(jīng)營者簽訂書面特許經(jīng)營協(xié)議。較原來不同的是，選擇投資人的方式增加了競爭性磋商方式，并從法律角度規(guī)范了特許經(jīng)營者和實(shí)施機(jī)關(guān)的權(quán)利和義務(wù)。
1.2.2財(cái)務(wù)概念
公共部門比較因子（Public Sector Comparator，PSC）被廣泛用于VFM評價(jià)體系中，用以描述公共部門采用傳統(tǒng)模式采購?fù)豁?xiàng)目所發(fā)生的成本[2]。PSC被引入標(biāo)準(zhǔn)的VFM評價(jià)體系中進(jìn)行PPP項(xiàng)目的決策，并指導(dǎo)招投標(biāo)和談判。通過PSC與PPP模式下的全生命周期成本（Life Cycle Cost，以下簡稱“LCC”）的比較得出定量VFM，相應(yīng)的計(jì)算公式如下所示：
VFM=PSC- LLC
通過公式可以看出，VFM本質(zhì)上是兩個(gè)凈現(xiàn)金流折現(xiàn)值之差。當(dāng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可獲得時(shí)，可以測算得出該數(shù)值并指導(dǎo)決策，如當(dāng)VFM為正值時(shí)，表示PPP模式更高效，此時(shí)才應(yīng)采取PPP。
2 VFM評價(jià)的建立
2.1定義和假設(shè)
借鑒國外VFM評價(jià)經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合國內(nèi)項(xiàng)目評價(jià)工作的普遍方法及PPP項(xiàng)目實(shí)施程序，適合我國的VFM評價(jià)方法為：以PSC為基準(zhǔn)，以定量評價(jià)為核心，并輔以定性評價(jià)的綜合評價(jià)方法，如圖1所示。
圖1 VFM定義示意圖
為了使LCC與PSC具有可比性，在計(jì)算時(shí)做出如下假設(shè)：
（1）相同的基準(zhǔn)日期；
（2）相同的折現(xiàn)率；
（3）相同的物價(jià)變動指數(shù)；
（4）相同的現(xiàn)金流時(shí)間(特許經(jīng)營期)假設(shè)。
2.2 PSC的建立
PSC被公共部門（一般為政府或其指定部門）用于檢驗(yàn)，與最具效率的公共部門采購相比，將由私人部門實(shí)現(xiàn)的PPP項(xiàng)目投資是否實(shí)現(xiàn)了物有所值。根據(jù)世界銀行的定義，“假設(shè)項(xiàng)目完全由政府或其指定部門進(jìn)行融資，擁有和實(shí)施，PSC對經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的項(xiàng)目成本（risk-adjusted cost）進(jìn)行了估計(jì)”。PSC的建立需要滿足諸多假設(shè)，如政府將以最有效率的方式對項(xiàng)目進(jìn)行管理和運(yùn)營，項(xiàng)目未來的風(fēng)險(xiǎn)和現(xiàn)金流能夠被準(zhǔn)確的加以預(yù)測，能夠合理的選定折現(xiàn)率以反映該項(xiàng)目中政府資金的使用成本等。PSC主要包括以下三個(gè)內(nèi)容：（1）初始PSC;（2）對競爭中立的調(diào)整；（3）對保留和轉(zhuǎn)移的特定項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)整。
2.2.1初始PSC
初始PSC是指傳統(tǒng)模式下，政府投資、建設(shè)、運(yùn)營項(xiàng)目所發(fā)生的一切費(fèi)用（不考慮風(fēng)險(xiǎn)成本），即初始PSC=直接成本+間接成本-項(xiàng)目收益。以城市軌道交通項(xiàng)目為例，各項(xiàng)所含的內(nèi)容為：
(1)直接成本包括初始投資自有資金、維持運(yùn)營投資自有資金和簡單運(yùn)營成本；
(2)間接成本為貸款資金還本付息，包括初始投資貸款還本付息、維持運(yùn)營投資貸款還本付息和流動資金貸款還本付息；
(3)項(xiàng)目收益包括運(yùn)營收入，包括票款清分收入和非票務(wù)經(jīng)營收入。
2.2.2對競爭中立的調(diào)整
競爭中立調(diào)整在PSC的計(jì)算中增加了由于項(xiàng)目為政府所有和管理而能帶來的凈競爭優(yōu)勢。較私人部門而言，由政府或國有企業(yè)所有或管理的項(xiàng)目通常享有在稅率，利率和監(jiān)管成本等方面的優(yōu)勢。但競爭中立也意味著政府必須支付相應(yīng)的代理成本和監(jiān)督費(fèi)用，對公共資金的使用進(jìn)行監(jiān)督和披露而發(fā)生的成本等。一般可將上述兩方面的調(diào)整概括為稅收調(diào)整和政府管理費(fèi)的調(diào)整[2]：
2.2.3對風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的調(diào)整
風(fēng)險(xiǎn)一般分為由政府部門承擔(dān)的保留風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)移給社會投資人承擔(dān)的轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。以城市軌道交通項(xiàng)目為例，傳統(tǒng)模式下存在的可識別并量化的風(fēng)險(xiǎn)類型主要包括投資超概風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營成本超支風(fēng)險(xiǎn)和物價(jià)因素變動風(fēng)險(xiǎn)：
(1)投資超概風(fēng)險(xiǎn)
在傳統(tǒng)模式下，項(xiàng)目實(shí)際投資額通常會超出初步設(shè)計(jì)概算金額約10%。若采用PPP模式，該部分風(fēng)險(xiǎn)將作為轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)由社會投資者承擔(dān)。
(2)運(yùn)營成本超支風(fēng)險(xiǎn)
在傳統(tǒng)模式下，項(xiàng)目實(shí)際運(yùn)營成本通常會超出預(yù)定成本額。若采用PPP模式，該部分風(fēng)險(xiǎn)將作為轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)由社會投資者承擔(dān)。
(3)物價(jià)因素變動風(fēng)險(xiǎn)
運(yùn)營期間，物價(jià)變動因素主要包括電價(jià)、人工成本、CPI和固定資產(chǎn)投資價(jià)格等，各類變動因素的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)如表1所示。
表1 物價(jià)因素變動風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)方案
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風(fēng)險(xiǎn)因素
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特點(diǎn)
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保留風(fēng)險(xiǎn)
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轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)
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電價(jià)
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在源頭上為政府定價(jià)
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全部
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無
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人工成本
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受市場因素和私人部門人力資源戰(zhàn)略的雙重影響
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社會平均變動部分
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剩余部分
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CPI
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受市場環(huán)境和政府經(jīng)濟(jì)政策雙重影響，而政府相對社會投資人更有能力承受其變動
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全部或大部分
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剩余部分
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固定資產(chǎn)投資價(jià)格
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受市場環(huán)境和技術(shù)革新影響大，而受政治經(jīng)濟(jì)政策影響相對較小，且一般會隨著技術(shù)進(jìn)步而相應(yīng)降低
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剩余部分
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全部或大部分
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2.2.4 PSC的確定
綜上所述，結(jié)合傳統(tǒng)模式下政府的現(xiàn)金流入和流出情況，PSC的計(jì)算公式為：
其中：為折現(xiàn)率；式中各分項(xiàng)的計(jì)算都基于現(xiàn)金流，且考慮保留風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的影響。
2.3 LCC基準(zhǔn)值的確定
LCC基準(zhǔn)值是通過預(yù)測PPP模式下，從項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營直至移交的整個(gè)特許經(jīng)營期間內(nèi)，政府部門的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出情況，并按照與PSC相關(guān)的折現(xiàn)率計(jì)算的凈現(xiàn)成本值。
2.3.1 PPP財(cái)務(wù)模式
PPP財(cái)務(wù)模式是PPP項(xiàng)目VFM評價(jià)的基礎(chǔ)性工作，決定了LCC基準(zhǔn)值的確定方式。不同財(cái)務(wù)模式將會影響整個(gè)特許經(jīng)營期間政府部門的現(xiàn)金流入項(xiàng)和流出項(xiàng)的構(gòu)成和計(jì)算規(guī)則。PPP財(cái)務(wù)模式需要明確的問題主要為：
(1)項(xiàng)目結(jié)構(gòu)，包括項(xiàng)目實(shí)施市場化融資的運(yùn)作方式、PPP范圍、資源配置、特許期限等。
(2)項(xiàng)目投資，包括納入引入社會資本范圍的初始投資需求及規(guī)模、維持運(yùn)營投資需求及規(guī)模，以及流動資金。
(3)項(xiàng)目融資，指PPP項(xiàng)目公司針對項(xiàng)目初始投資、維持運(yùn)營投資和流動資金等所采取的資金籌措條件和計(jì)劃。
(4)項(xiàng)目成本，指PPP項(xiàng)目公司在整個(gè)特許經(jīng)營期間所發(fā)生的所有成本費(fèi)用，一般包括簡單運(yùn)營成本、折舊和攤銷、財(cái)務(wù)費(fèi)用等，如表2所示。
表2 PPP項(xiàng)目成本費(fèi)由構(gòu)成表
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構(gòu)成項(xiàng)
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內(nèi)涵及特點(diǎn)
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簡單運(yùn)營成本
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包括工資及相關(guān)費(fèi)用、牽引電費(fèi)、動力照明電費(fèi)、維護(hù)維修費(fèi)、安檢費(fèi)、營運(yùn)及管理費(fèi)用以及保險(xiǎn)費(fèi)等
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折舊和攤銷
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對PPP項(xiàng)目公司初期投資建設(shè)形成的資產(chǎn)、運(yùn)營期間更新改造和追加投資形成的資產(chǎn)所計(jì)提的折舊和攤銷
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財(cái)務(wù)費(fèi)用
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按照資金籌措條件和計(jì)劃計(jì)算得到的全部債務(wù)資金所產(chǎn)生的利息，其中建設(shè)期利息資本化計(jì)入總投資，運(yùn)營期間利息計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用
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租金
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為或有項(xiàng)，當(dāng)項(xiàng)目劃分為由政府部門和私人部門分別投資的兩個(gè)部分時(shí)，存在租金收入，如北京地鐵4號線等。
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(5)項(xiàng)目稅費(fèi)：指PPP項(xiàng)目公司在整個(gè)特許經(jīng)營期間運(yùn)營項(xiàng)目所需繳納的全部稅費(fèi)，一般包括增值稅、稅金附加（城市維護(hù)建設(shè)稅、教育費(fèi)附加、地方教育附加）和企業(yè)所得稅等，并考慮政府對項(xiàng)目公司企業(yè)所得稅的優(yōu)惠。
(6)項(xiàng)目回報(bào)：項(xiàng)目回報(bào)模式直接影響PPP項(xiàng)目公司在特許期內(nèi)的收益水平，同時(shí)影響政府財(cái)政支出情況，以城市軌道交通項(xiàng)目為例，PPP項(xiàng)目回報(bào)模式一般包括的內(nèi)容如表3所示。
表3 PPP項(xiàng)目回報(bào)模式構(gòu)成表
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構(gòu)成項(xiàng)
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內(nèi)涵及特點(diǎn)
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內(nèi)部收益率
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包括工資及相關(guān)費(fèi)用、牽引電費(fèi)、動力照明電費(fèi)、維護(hù)維修費(fèi)、安檢費(fèi)、營運(yùn)及管理費(fèi)用以及保險(xiǎn)費(fèi)等。
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票價(jià)機(jī)制
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提出影子票價(jià)概念[4]，即以基準(zhǔn)年的價(jià)格水平為基礎(chǔ)，確定基準(zhǔn)年影子票價(jià)及其調(diào)整機(jī)制，影子票價(jià)與實(shí)際清分票價(jià)的差額部分通過財(cái)政資金補(bǔ)足。
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客流機(jī)制
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建立收益動態(tài)分配及調(diào)整機(jī)制[5]，即根據(jù)實(shí)際客流和預(yù)測客流的差異，按照既定的客流低迷補(bǔ)償和超額分成機(jī)制確定協(xié)議客流量，用來計(jì)算對應(yīng)年份的政府補(bǔ)貼。
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收入機(jī)制
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包括票款清分收入、超額客流分成收入、在授權(quán)范圍內(nèi)開展廣告等非票務(wù)收入及其超額分成收入，以及政府補(bǔ)貼收入。
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在招商談判之前，項(xiàng)目實(shí)施機(jī)關(guān)（一般為政府部門）明確項(xiàng)目結(jié)構(gòu)、投資、融資、成本、稅費(fèi)、回報(bào)等財(cái)務(wù)模式，并根據(jù)相關(guān)機(jī)制安排搭建PPP財(cái)務(wù)模型，為分析整個(gè)特許期間政府方現(xiàn)金流入和流出奠定基礎(chǔ)，同時(shí)也為項(xiàng)目的推介工作提供支持。
2.3.2政府現(xiàn)金流分析
政府現(xiàn)金流分析主要基于PPP財(cái)務(wù)模型，通過對相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)測或統(tǒng)計(jì)，明確PPP項(xiàng)目公司投資、融資、成本、收入、稅費(fèi)等的現(xiàn)金流情況，在此基礎(chǔ)上分析PPP模式下政府現(xiàn)金流情況。
（1）PPP模式下政府現(xiàn)金流入：主要包括所得稅收入、超額客流收入分成、超額非票務(wù)收入分成和租金收入等。其中，租金收入為或有項(xiàng)，需由項(xiàng)目結(jié)構(gòu)確定，若按照北京地鐵4、14、16號線模式進(jìn)行A、B劃分，則存在租金收入；若采用整體BOT模式，則不存在租金收入。此外，超額客流分成和非票務(wù)收入分成需基于對未來實(shí)際客流和非票務(wù)收入的預(yù)測數(shù)據(jù)，在項(xiàng)目前期評價(jià)階段也可暫不考慮這兩項(xiàng)流入。
（2）PPP模式下政府現(xiàn)金流出：主要包括初始投資自有資金、貸款資金還本付息和票價(jià)差額補(bǔ)貼等。其中，初始投資自有資金和貸款資金還本付息為或有項(xiàng)，同樣由項(xiàng)目結(jié)構(gòu)確定，若按照北京地鐵4、14、16號線模式進(jìn)行A、B劃分，則存在政府A部分初始投資自有資金和相應(yīng)貸款資金的還本付息；若采用整體BOT模式，則該部分支出由社會投資者承擔(dān)。票價(jià)差額補(bǔ)償，即政府補(bǔ)貼主要針對特許期間影子票價(jià)與實(shí)際清分票價(jià)之間的差值，并結(jié)合客流機(jī)制計(jì)算，即票價(jià)差額補(bǔ)償=（影子票價(jià)-實(shí)際清分票價(jià)）×協(xié)議客流，其中約定票價(jià)考慮了物價(jià)變動因素的影響。
2.3.3保留風(fēng)險(xiǎn)處理
PPP模式下，投資超概風(fēng)險(xiǎn)和運(yùn)營成本超支風(fēng)險(xiǎn)可完全轉(zhuǎn)移給社會投資者承擔(dān)，政府保留風(fēng)險(xiǎn)主要為物價(jià)變動風(fēng)險(xiǎn)中由政府承擔(dān)的部分，并相應(yīng)納入票價(jià)調(diào)整公式，超出政府承擔(dān)部分的物價(jià)變動風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給社會投資者，不納入票價(jià)調(diào)整公式。
以北京市已實(shí)施的軌道交通PPP項(xiàng)目為例，票價(jià)調(diào)整機(jī)制為：特許經(jīng)營期內(nèi)，自首個(gè)運(yùn)營年度起，每3個(gè)運(yùn)營年為一個(gè)周期，進(jìn)行一次票價(jià)的調(diào)整。
其中，年調(diào)整系數(shù)＝（特許經(jīng)營公司實(shí)際交付的電價(jià)變化幅度×30％＋在崗職工平均工資變化幅度×35％＋居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)變化幅度×35％）×80％＋1[4]。
2.3.4 LCC基準(zhǔn)值的確定
綜上所述，LCC基準(zhǔn)值的計(jì)算公式為：
其中：為折現(xiàn)率；式中各分項(xiàng)的計(jì)算都基于現(xiàn)金流，且考慮政府保留風(fēng)險(xiǎn)的影響。
LCC基準(zhǔn)值計(jì)算時(shí)各參數(shù)的取值表明了政府的控制條件，在招商談判前LCC基準(zhǔn)值需與PSC值進(jìn)行比較，若PSC＞LCC基準(zhǔn)值，表明項(xiàng)目采用PPP模式物有所值；若PSC＞LCC基準(zhǔn)值，則需要在合理范圍內(nèi)調(diào)整相關(guān)參數(shù)使VFM大于0，若經(jīng)過調(diào)整VFM均小于0，則表明現(xiàn)有運(yùn)作模式不可行，需要進(jìn)一步優(yōu)化PPP方案和財(cái)務(wù)模式，直至VFM大于0為止或放棄采用PPP模式。
2.4 LCC報(bào)價(jià)值的確定
項(xiàng)目實(shí)施方案批準(zhǔn)后，實(shí)施機(jī)關(guān)按照實(shí)施方案和LCC基準(zhǔn)值中明確的相關(guān)機(jī)制和參數(shù)編制項(xiàng)目招商文件。在招商文件中設(shè)置投標(biāo)標(biāo)的，并要求社會投資者按照投標(biāo)標(biāo)的進(jìn)行報(bào)價(jià)和提供報(bào)價(jià)說明。
以城市軌道交通項(xiàng)目為例，在對招商文件和項(xiàng)目情況進(jìn)行審慎研究的基礎(chǔ)上，投資人對基準(zhǔn)年（初始運(yùn)營年）的約定票價(jià)（元/人次）進(jìn)行報(bào)價(jià)，并明確承擔(dān)的協(xié)議客流取值下限。為使政府方更容易理解報(bào)價(jià)依據(jù)，投資人在投標(biāo)相應(yīng)文件中還應(yīng)明確以下主要內(nèi)容：
(1)與報(bào)價(jià)相適應(yīng)的項(xiàng)目內(nèi)部收益率要求；
(2)走行公里數(shù)等測算前提；
(3)與報(bào)價(jià)相對應(yīng)的企業(yè)人工成本增長率、未來電價(jià)增長率、居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)增長率（CPI）及固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)的取值；
(4)項(xiàng)目運(yùn)營成本構(gòu)成和成本指標(biāo)；
(5)與報(bào)價(jià)相適應(yīng)的稅務(wù)條件；
(6)相關(guān)財(cái)務(wù)測算表：建設(shè)期投資時(shí)點(diǎn)明細(xì)、更新改造及追加投資明細(xì)、簡單運(yùn)營成本明細(xì)、融資結(jié)構(gòu)明細(xì)、非票務(wù)收益計(jì)劃、損益表、現(xiàn)金流量表等。
在評標(biāo)階段，按照各投資人報(bào)價(jià)及相關(guān)說明，將相關(guān)參數(shù)納入政府方財(cái)務(wù)模型，按照LCC基準(zhǔn)值計(jì)算公式確定各投資人的LCC報(bào)價(jià)值，并與LCC基準(zhǔn)值進(jìn)行比較。將LCC報(bào)價(jià)值小于LCC基準(zhǔn)值的投資人確定為談判候選人，并按照差值大小確定談判順序。
3 實(shí)施應(yīng)用
3.1 確定VFM及中選人
按照公平、公正、科學(xué)、合理的原則，政企雙方以發(fā)布的《招商文件》和投資人提交的投標(biāo)報(bào)價(jià)文件為基礎(chǔ)，就談判參數(shù)數(shù)據(jù)庫中雙方關(guān)心的問題進(jìn)行談判，消除分歧、尋求共識，盡可能優(yōu)化談判條件。
通過談判，政府將與各投資人談判的結(jié)果分別整理匯總，并將相關(guān)參數(shù)的變動情況反饋到財(cái)務(wù)模型中，得出談判后的約定票價(jià)，經(jīng)投資人確認(rèn)后結(jié)合LCC基準(zhǔn)值公式計(jì)算最終的LCC報(bào)價(jià)值。
VFM=PSC-LCC報(bào)價(jià)值，原則上將VFM最大的相應(yīng)投資人確定為中選人。
3.2 談判核心參數(shù)
以城市軌道交通項(xiàng)目為例，PPP項(xiàng)目談判核心參數(shù)主要分為三類，包括基礎(chǔ)參數(shù)、財(cái)務(wù)相關(guān)參數(shù)、建設(shè)運(yùn)營相關(guān)參數(shù)，如表4所示。其中，基礎(chǔ)參數(shù)規(guī)定了項(xiàng)目的基礎(chǔ)邊界條件，是政府與社會投資者就財(cái)務(wù)和建設(shè)運(yùn)營相關(guān)參數(shù)進(jìn)行談判的基礎(chǔ)。上述核心參數(shù)的談判成果直接影響項(xiàng)目最終定價(jià)，從而影響VFM。
表4 談判核心參數(shù)表
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參數(shù)類別
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核心參數(shù)項(xiàng)
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基礎(chǔ)類參數(shù)
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1 、項(xiàng)目總投資及引資規(guī)模
2 、項(xiàng)目收益水平
3 、約定車公里
4 、非票務(wù)凈收益
5 、調(diào)價(jià)公式
6 、票價(jià)政策
7 、運(yùn)營開通時(shí)間
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財(cái)務(wù)類參數(shù)
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1、簡單運(yùn)營成本
（1）工資標(biāo)準(zhǔn)
（2）電價(jià)水平
（3）保險(xiǎn)費(fèi)用
2、各類動態(tài)指數(shù)變化幅度
（1）CPI
（2）電費(fèi)變化幅度
（3）工資變化幅度
（4）固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)變化幅度
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技術(shù)類參數(shù)
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1、投資范圍劃分
2、初始投資計(jì)劃
3、更新改造及追加投資計(jì)劃
4、列車開行計(jì)劃
5、約定滿載率
6、簡單運(yùn)營成本其余相關(guān)參數(shù)
7、分段開通計(jì)劃
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4 結(jié)語
本文基于項(xiàng)目實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，分析并建立了VFM、PSC、LCC的計(jì)算公式，通過實(shí)際案例試用后，其測算結(jié)果與實(shí)際結(jié)論相符。而且，根據(jù)既有項(xiàng)目的VFM評價(jià)，建立了一套適用于某個(gè)行業(yè)的計(jì)算條件和指標(biāo)、談判核心參數(shù)等決定項(xiàng)目成敗的關(guān)鍵內(nèi)容，提高了PPP項(xiàng)目實(shí)施效率。希望我國能逐步建立公開、透明、真實(shí)的項(xiàng)目信息，為VFM評價(jià)在PPP項(xiàng)目中的進(jìn)一步應(yīng)用提供切實(shí)可行的基礎(chǔ)。
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王盈盈1，馮珂2，尹晉3，王守清2
1北京市基礎(chǔ)設(shè)施投資有限公司，北京100101；
2清華大學(xué)建設(shè)管理系、清華大學(xué)恒隆房地產(chǎn)研究中心，北京10084；
3北京金準(zhǔn)咨詢有限責(zé)任公司，北京100082
